Print Friendly, PDF & Email

Un istoric valutar pe scurt între Codul civil şi contemporaneitate (X)
22.06.2015 | Sergiu-Leon RUS


CONFERINTA VALERIU STOICA 2019

Pe lângă analiza factorilor economico-sociali, participanţii la piaţa valutară se folosesc de diverse metode tehnice pentru a obţine o prognoză cât mai fundamentată a cursului valutar. În esenţă, se utilizează o serie de reguli matematice şi statistice, studiindu-se evoluţia trecută a cursului valutar pentru a o modela statistic şi pentru a o extrapola în viitor în scopul aproximării evoluţiei ulterioare a acestui curs. Problema a fost că de aici până la utilizarea modelelor matematice (mult uşurată de evoluţiile din domeniul tehnologiei informaţiei) nu doar pentru prognoză, ci chiar pentru tranzacţionare, a fost doar un pas mic, previzibil şi extrem de periculos. Prin urmare, instrumentele matematice transpuse în softuri speciale au pătruns în sfera vânzărilor şi cumpărărilor de valute de pe piaţa Forex, ajungându-se ca o mare parte a pieţei spot să fie creată, de fapt, de algoritmi de tranzacţionare rapidă („high frequency trading” – HFT). Această metodă constă în utilizarea unei platforme automate de tranzacţionare care utilizează computere puternice pentru a opera un mare număr de ordine de vânzare şi cumpărare la viteze foarte mari – cei care îşi permit metoda sunt puţini: marile bănci, fondurile şi firmele de investiţii.

Potrivit unor date furnizate de o companie de analiză a pieţei, tranzacţionarea algoritmică alcătuia peste 35% din volumul pieţei spot în octombrie 2013, în creştere de la 9% cu doar 4 ani anterior (pentru comparaţie, pe aproximativ acelaşi interval de timp, pe piaţa acţiunilor s-a înregistrat o diminuare semnificativă a volumului ocupat de astfel de operaţiuni, de la 66% la 50%); tendinţa este de creştere continuă pe piaţa valutară internaţională şi de scădere pe pieţele de obligaţiuni (unde a apărut) şi acţiuni. Câţiva factori esenţiali favorizează această evoluţie: piaţa valutară are o anvergură imensă, de peste 4 trilioane USD zilnic – cea mai mare din lume, lichiditate pe tot parcursul zilei, funcţionare neîntreruptă şi mai puţine repere tranzacţionabile de gestionat (număr limitat de feluri de valute, faţă de numărul mare de feluri acţiuni şi obligaţiuni) ceea ce concentrează tranzacţiile, toate acestea favorizând tranzacţionarea algoritmică de mare viteză. Utilizarea HFT face deosebit de dificilă reglementarea pieţei valutare şi pune multe probleme de corectitudine (în raport cu proprii clienţi), aspecte negative care trebuie analizate comparativ cu avantajul, alegat de suporteri, a unei lichidităţi mai mari în piaţă. Nu este de mirare, în aceste condiţii, că aceste practici sunt obiect de anchetă, care durează de câţiva ani, iniţial din partea procurorului general al statului New York şi a Federal Bureau of Investigation, iar, ulterior, din partea Department of Justice.

Foarte recent, luna trecută chiar, şase mari bănci au fost amendate cu o sumă totală de 5,7 miliarde USD (3,6 miliarde GBP) de autorităţi din Statele Unite şi Regatul Unit, pentru manipularea pieţei valutare, posibilă tocmai datorită existenţei algoritmilor de tranzacţionare. Angajaţii băncilor, utilizând facilităţi de comunicare de tip chat şi referindu-se la structura lor ca fiind „Cartelul“ sau „Mafia“, puneau la cale stabilirea unor cursuri valutare care să le maximizeze profiturile în funcţie de, între altele, ordinele de vânzare sau cumpărare pe care le aveau. Practic, în loc să acţioneze ca şi competitori, aceştia erau parteneri la acest sistem care urmărea beneficii cât mai mari din tranzacţii pentru băncile lor, pe seama multor altor participanţi la piaţă, inclusiv clienţi ai băncilor.

Barclays, Royal Bank of Scotland, JPMorgan, UBS, Citigroup şi Bank of America au fost de acord cu aceste penalităţi imense şi şi-au recunoscut vinovăţia de natură penală. Povestea vine la doar şase luni de la amendarea Royal Bank of Scotland, HSBC, JPMorgan, UBS, Citigroup şi Bank of America cu suma totală de 4,3 miliarde USD (2,8 miliarde GBP) pentru fapte similare. Bineînţeles, au existat şi traderi concediaţi de fiecare parte şi încercări declarative de disociere de asemenea practici şi de eforturi de curăţare a procedurilor interne, care conving foarte puţin în condiţiile în care s-a stabilit că băncile cunoşteau ceea ce se petrecea. Barclays a fost amendată cu 284,4 milioane GBP de către Financial Conduct Authority (autoritate britanică), restul sumelor fiind impuse de autorităţile americane (Federal Reserve a aplicat amenzi în valoare de 1,8 miliarde USD, iar Department of Justice de 2,5 mld. USD, amenzi mai aplicând şi Commodity Futures Trading Commission şi New York’s Department of Financial Services). În pofida acestor sume impresionante pentru public, există şi voci care consideră că ar fi fost mai echitabilă impunerea unor sume procentual faţă de beneficiile culese de pe urma influenţării tranzacţiilor, amenda putând fi de fapt nesemnificativă în valori relative, deşi impozantă în cifre absolute. Faptul că după ce s-a făcut publică suma la care s-a căzut de acord, acţiunile băncii Barclays au crescut cu trei procente, iar cele ale Royal Bank of Scotland cu două procente, pare a sugera că percepţia investitorilor este că băncile au scăpat ieftin.

Dr. Sergiu-Leon Rus
Judecător la Curtea de Apel Cluj

Newsletter JURIDICE.ro
Youtube JURIDICE.ro
Instagram JURIDICE.ro
Facebook JURIDICE.ro
LinkedIn JURIDICE.ro

Aflaţi mai mult despre , , , , , , , , , , , , , , ,
JURIDICE.ro utilizează şi recomandă SmartBill pentru facturare.

Puteţi publica şi dumneavoastră pe JURIDICE.ro. Publicăm chiar şi opinii cu care nu suntem de acord. Publicarea nu semnifică asumarea de către noi a mesajului. JURIDICE.ro este o platformă de exprimare. Pentru a publica vă rugăm să citiţi Condiţiile de publicare şi să ne scrieţi la adresa redactie@juridice.ro!

Lasă un răspuns

Acest sit folosește Akismet pentru a reduce spamul. Află cum sunt procesate datele comentariilor tale.

Important: Descurajăm publicarea de comentarii defăimatoare. Vor fi validate doar comentariile care respectă Politica JURIDICE.ro şi Condiţiile de publicare.

CariereEvenimenteProfesioniştiRLWCorporate